Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Урок 7: Базові стратегії (спершу обмежений ризик)

Обіцянка: обирайте стратегії відповідно до того, у що ви вірите (напрямок, волатильність), і того, як ви хочете обмежити ризик.

Як обрати стратегію​

Перш ніж обрати стратегію, дайте відповідь на два запитання:

  1. Який ваш погляд на напрямок? Бичачий, ведмежий чи нейтральний?
  2. Який ваш погляд на волатильність? Ви очікуєте високої чи низької реалізованої волатильності?
Ваш погляд
Очікується низька волатильність
Очікується висока волатильність
Бичачий
Бичачий колл-спред
Довгий колл
Ведмежий
Ведмежий пут-спред
Довгий пут
Нейтральний
⚠️ Короткий стредл
Довгий стредл
💡

Якщо ви не можете пояснити максимальний збиток одним реченням, не відкривайте угоду.

Довгий колл / довгий пут​

Найпростіші ставки на напрямок з обмеженим ризиком.

Довгий колл​

  • Погляд: бичачий
  • Макс. збиток: сплачена премія
  • Макс. прибуток: необмежений
  • Точка беззбитковості: страйк + премія

Довгий пут​

  • Погляд: ведмежий
  • Макс. збиток: сплачена премія
  • Макс. прибуток: K - премія (якщо S → 0)
  • Точка беззбитковості: страйк - премія

Коли використовувати: коли у вас є погляд на напрямок і ви хочете обмежити можливий збиток.

Вертикальні спреди​

Спреди обмежують ваш потенційний прибуток, щоб знизити витрати на премію. Чудовий вибір для початківців.

Бичачий колл-спред​

  • Купити колл з нижчим страйком (K1)
  • Продати колл з вищим страйком (K2)
Показник
Формула
Макс. збиток
Сплачена чиста премія
Макс. прибуток
(K2 - K1) - чиста премія
Точка беззбитковості
K1 + чиста премія

Ведмежий пут-спред​

  • Купити пут з вищим страйком (K2)
  • Продати пут з нижчим страйком (K1)
Показник
Формула
Макс. збиток
Сплачена чиста премія
Макс. прибуток
(K2 - K1) - чиста премія
Точка беззбитковості
K2 - чиста премія
Головна думка

"Спреди як допоміжні колеса, на яких усе одно можна їхати швидко."

Виплати за стратегіями​

Перетягуйте, щоб побачити P&L за різних спот-цін:

Стратегія:
Ціна розрахунку$100k
$70k$130k
Чиста сплачена премія$3k
$1k$10k
BE $103k$0+$7k-$3k$70kK1 $100kK2 $110k$130kЦіна споту на експіраціїP&L
Розрахунок
$100k
P&L
-3.0k
Макс збиток
-$3k
Макс прибуток
+$7k
Бичачий колл-спред → Збиток $3.0k на $100k розрахунку

Приклад спреду​

Бичачий колл-спред на BTC:

  • Купити BTC-100000-C за $3,000
  • Продати BTC-110000-C за $1,500
  • Чиста премія: 3,000−3,000 - 1,500 = $1,500
Сценарій
Виплата
P&L
Результат
BTC = $95,000
$0
-$1,500
Макс. збиток
BTC = $100,000
$0
-$1,500
Макс. збиток
BTC = $101,500
$1,500
$0
Точка беззбитковості
BTC = $105,000
$5,000
+$3,500
Прибуток
BTC = $110,000+
$10,000
+$8,500
Макс. прибуток

Компроміс: максимальний прибуток обмежений 8,500,затемаксимальнийзбитокстановитьлише8,500, зате максимальний збиток становить лише 1,500 проти $3,000 для непокритого довгого колла.

Стредл / стренгл (ставки на волатильність)​

Для ситуацій, коли ви очікуєте сильного руху, але не знаєте його напрямку.

Довгий стредл​

  • Купити ATM колл
  • Купити ATM пут (той самий страйк)
  • Погляд: очікується висока волатильність, напрямок невідомий
  • Макс. збиток: уся сплачена премія

Довгий стренгл​

  • Купити OTM колл
  • Купити OTM пут (різні страйки)
  • Погляд: очікується висока волатильність, дешевше за стредл
  • Макс. збиток: уся сплачена премія
Застереження щодо короткої волатильності

Короткі стредли/стренгли (продаж обох сторін) потребують багато капіталу і небезпечні для початківців. Ви робите ставку на низьку волатильність, але якщо станеться сильний рух, збитки можуть бути значними.

Матриця вибору стратегії​

Очікується низька волатильність
Очікується висока волатильність
Бичачий
Бичачий колл-спред
Довгий колл
Нейтральний
⚠️ Короткий стредл
Довгий стредл
Ведмежий
Ведмежий пут-спред
Довгий пут

⚠️ = потребує значної маржі, не рекомендується початківцям

Застереження щодо продажу премії​

Продаж опціонів НЕ означає "отримувати гроші за очікування". Ви берете на себе чужий опуклий ризик.

Коротка стратегія
Ризик
Короткий колл
Необмежений збиток у разі зростання спот-ціни
Короткий пут
Великий збиток у разі обвалу спот-ціни
Короткий стредл
Великий збиток за руху в будь-якому напрямку

Перш ніж продавати опціони:

  1. Розберіться в маржинальних вимогах (див. урок 10)
  2. Змоделюйте найгірші сценарії
  3. Майте план управління ризиками
  4. Будьте готові до того, що вашу позицію можуть ліквідувати

Типові помилки​

ПомилкаЯк виправити
Продаж опціонів "заради премії" без моделювання найгіршого сценаріюЗавжди розраховуйте максимальний збиток. Якщо він необмежений або більший, ніж ви готові прийняти, не відкривайте угоду.
Побудова багатоногих позицій без розуміння чистої преміїЗавжди знайте свій чистий дебет/кредит і максимальний збиток перед виконанням.
Стредли без тези щодо волатильностіСтредли збиткові, якщо волатильність низька. Ви маєте вірити, що реалізована волатильність перевищить імпліцитну.
Старт зі складних стратегійОпануйте одноногі позиції і спреди, перш ніж братися за будь-що з 3+ ногами.

Перевірте своє розуміння перед продовженням.

Q: Який максимальний збиток вертикального спреду?
Q: У чому компроміс порівняно з непокритим довгим коллом?
Q: Які стратегії виграють від вищої реалізованої волатильності?

💡 Підказка: Спробуйте відповісти на кожне питання самостійно перед розкриттям відповіді.

Див. також​

Навігація: ← Урок 6: Основи грецьких показників | Урок 8: Виконання в книзі заявок →

Останнє оновлення