Гамма-експозиція (GEX)
Гамма-експозиція — це одне число, яке показує, скільки базового активу (акцій або ф'ючерсів) дилерам потрібно купити або продати, коли ринок рухається. Саме вона визначає, чи стабілізують хеджувальні потоки дилерів ринок, чи дестабілізують його.
Позитивний GEX = дилери гасять рухи (низька волатильність). Негативний GEX = дилери посилюють рухи (висока волатильність).
Як читати GEX
Звідки береться GEX?
Коли ви купуєте опціон, дилер займає протилежну сторону. Дилеру не потрібен спрямований ризик, тому він хеджується, купуючи або продаючи базовий актив. Обсяг потрібного хеджу змінюється разом із рухом ринку. Швидкість цієї зміни і є гаммою.
Сукупна гамма за всіма позиціями дилерів на ринку і є гамма-експозицією (GEX).
Позитивний GEX
Дилери в довгій гаммі
- Ринок падає → дилери купують просідання
- Ринок зростає → дилери продають на зростанні
- Обидві дії повертають ціну туди, де вона була
Негативний GEX
Дилери в короткій гаммі
- Ринок падає → дилери продають разом із ним
- Ринок зростає → дилери купують разом із ним
- Обидві дії штовхають ціну далі в тому самому напрямку
GEX за страйками
GEX розподілений нерівномірно. Він концентрується на конкретних страйках, де зосереджений великий відкритий інтерес. Знаючи, де скупчується GEX, ви розумієте, які цінові рівні працюватимуть як магніти, а які як тригери пробою.
Як читати графік GEX
Типовий графік GEX показує гамму за страйками, зі стовпцями вгору (позитивна) або вниз (негативна).
Гамма-фліп
Гамма-фліп — це ціновий рівень, на якому сукупний GEX переходить із позитивного в негативний. Вище нього дилери стабілізують ринок. Нижче нього дилери його дестабілізують.
SpotGamma щодня публікує цей рівень для S&P 500. Це одне з найпильніше відстежуваних чисел в інституційній торгівлі опціонами. Laevitas показує аналогічні дані для крипторинків.
Де відстежувати GEX
S&P 500 / акції
- SpotGamma - GEX для SPX у реальному часі, рівень гамма-фліпу, дані за страйками, відстеження 0DTE. Базова панель безкоштовна, повні дані платні.
- Unusual Whales - теплові карти GEX, сповіщення про потоки, історичний GEX
- GammaLab - щоденні показники GEX, бектести, історія гамма-фліпу
- CBOE - сирі дані відкритого інтересу (GEX розраховуєте самі)
Крипто (BTC / ETH / SOL)
- Laevitas - GEX за страйками, за експіраціями, за біржами. BTC, ETH, SOL, XRP на Deribit, Binance, OKX, Bybit
- Amberdata - теплові карти GEX, відкритий інтерес, оцінки позиціонування дилерів
- Glassnode - модель GEX на основі потоків тейкерів (нова методологія)
- Greeks.live - гамма за страйками в реальному часі для BTC/ETH на Deribit
GEX і експірація
GEX не статичний. Він змінюється протягом дня і різко зростає ближче до експірації.
Чому гамма зростає ближче до експірації?
Перетягніть повзунок, щоб побачити, як змінюється крива гамми з наближенням експірації:
Ключова думка: опціон ATM, до експірації якого лишився 1 день, має набагато більшу гамму, ніж той самий опціон за 90 днів. Причина в тому, що ближче до експірації опціон або чогось коштуватиме, або нічого, і навіть невеликі рухи ціни схиляють шальки терезів. Дилерам доводиться агресивно ребалансуватися.
Саме тому квартальні експірації (як-от ролювання колару JPM) так непропорційно впливають на ринок, а опціони 0DTE (60-70% обсягу S&P) створюють потужні внутрішньоденні коливання гамми.
Після експірації ця гамма зникає. Ринок, який був прикутий до страйку, раптом може рухатися вільно. Тому в дні одразу після великих експірацій часто спостерігається підвищена волатильність.
GEX у крипто та на ринку акцій
GEX S&P 500
Найбільший опціонний комплекс у світі
- Домінують інституційні хеджери та маркетмейкери
- Опціони 0DTE створюють величезну внутрішньоденну гамму
- Квартальні події (колар JPM) можуть домінувати
- Дані GEX широко доступні та добре зрозумілі
GEX у крипто
Швидко зростає, домінує Deribit
- Менший номінал, але швидко зростає
- Зосереджений на Deribit (80%+ обсягу)
- Мають значення квартальні та місячні експірації
- Менше маркетмейкерів, тому ефекти GEX можуть бути непропорційно великими
Розвиваємо математичну інтуїцію
Вивчіть гамма-експозицію з нуляІнтерактивний урок · без попередніх знаньІнтерактивний урок вище пояснює гамма-експозицію з перших принципів: що таке GEX, формула для окремого страйку (Gamma x OI x S^2 x 100, де 100 це множник контракту на американських акціях; для крипто використовуйте розмір контракту), режими позитивного й негативного GEX і їхній вплив на поведінку ціни, рівень гамма-фліпу, а також чому ефекти GEX різко зростають ближче до експірації.
Реалізації з відкритим кодом
| Репозиторій | Чому варто переглянути |
|---|---|
| OpenBB | Розрахунок GEX з даних опціонного ланцюжка |
| QuantLib | Обчислення гамми за страйками |
Пов'язане:
- Гамма - грек, який GEX вимірює для всіх дилерів
- Дельта - коефіцієнт хеджування, який дилери коригують залежно від гамми
- Індекси волатильності - VIX, BVIV, EVIV і їхній зв'язок із режимами GEX