Тета (Θ)
Тета показує, наскільки зменшується ціна опціону з плином часу за інших рівних умов. Її також називають часовим розпадом.
Тета - це щоденне зменшення часової вартості опціону. Довгі позиції в опціонах втрачають тету, короткі позиції її заробляють.
Ключові властивості
Подивіться на практиці
Скористайтеся калькулятором, щоб побачити, як прискорюється часовий розпад із наближенням експірації:
Калькулятор розпаду тети
Як працює тета
З кожним днем опціони втрачають частину часової вартості. На момент експірації залишається лише внутрішня вартість.
Головне: часовий розпад нелінійний. Він різко прискорюється в останні дні перед експірацією.
Тета за позиціями
Покупці опціонів платять тету. Продавці опціонів її збирають.
Прискорення тети
Найважливіше, що треба зрозуміти про тету: вона не є сталою.
Опціони ATM прискорюються найрізкіше, бо мають найбільше часової вартості, яку можна втратити.
Тета за монейністю
| Монейність | Поведінка тети |
|---|---|
| Глибоко у грошах (ITM) | Низька тета - переважно внутрішня вартість, розпадатися майже нічому |
| ATM | Найвища тета - максимальна часова вартість |
| OTM | Помірна тета - уся вартість часова, але загальна вартість менша |
| Глибоко поза грошима (OTM) | Низька абсолютна тета - вартості залишилося небагато |
Опціони ATM мають найвищу тету, бо мають найбільшу часову вартість. Але глибокі OTM-опціони можуть втратити 100% вартості, якщо експіруються знеціненими.
Компроміс між гаммою і тетою
В опціонах не буває безкоштовного обіду.
Довгі опціони: від’ємна тета, але додатна гамма (ви платите за опуклість)
Короткі опціони: додатна тета, але від’ємна гамма (ви збираєте премію, але ризикуєте різким збитком)
Це фундаментальний принцип:
- Якщо ви хочете отримувати вигоду від великих рухів (гамма), ви щодня за це платите (тета)
- Якщо ви збираєте премію (тета), ви берете на себе ризик, що великі рухи завдадуть вам збитків (гамма)
Тета і IV
Тета вища, коли вища IV. Чому?
Вища IV означає вищі ціни опціонів, а отже, більше часової вартості, що розпадається. Опціон з IV 90% має більшу часову вартість (і, відповідно, більшу тету), ніж опціон з IV 40%.
Саме тому опціони після публікації звітності зазнають різкого розпаду: не лише через плин часу, а й через обвал IV, що зменшує часову вартість.
Практичні наслідки
Для покупців
- Не купуйте короткострокові опціони, якщо не маєте твердої впевненості
- Тета працює проти вас щодня
- Останній тиждень перед експірацією особливо жорстокий
Для продавців
- Тета - ваша перевага... але гамма - ваш ризик
- Розгляньте продаж опціонів зі строком 30-45 днів до експірації, щоб збалансувати збір тети з гамма-ризиком
- Опціони поблизу експірації мають високу тету, але непередбачувані гамма-рухи
Розпад у вихідні
Тету зазвичай котирують як денну ставку, але існують вихідні. Як ринки це враховують?
Більшість моделей припускають, що тета нараховується безперервно. На практиці розпад за вихідні часто закладається в ціну на закритті п’ятниці. «Безкоштовних» днів не буває.
На Hypercall
Опціони на Hypercall експіруються в час експірації контракту. Опціони на BTC і ETH експіруються о 08:00 UTC. Усі інші базові активи в лістингу (окремі акції, SP500 та інші пайові інструменти) експіруються о 20:00 UTC. Розпад за вихідні враховується в ціні протягом усього тижня, спеціального коригування «тети вихідних» немає.
Пов’язані матеріали:
- Типи опціонних угод - Поведінка тети в різних структурах угод
- Гамма - Інша сторона компромісу з тетою
- Вега - Як IV впливає на тету
- Оцінка опціонів - Як розпадається часова вартість
- Урок про часову вартість - Повне пояснення часового розпаду
- Дельта-хеджування - Як тета і гамма поєднуються в P&L продавця
- Бінарні опціони - Цифрова тета може бути додатною у грошах (ITM), на відміну від ванільних опціонів