Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Покритий колл

Ви тримаєте 1 BTC за ціною 95,000. Ви думаєте, що найближчі кілька тижнів ціна рухатиметься вбік. Можливо, вона повільно підніметься до 98k, можливо, коливатиметься біля 93k. Замість того щоб спостерігати, як ваша позиція стоїть на місці, ви продаєте проти неї колл і отримуєте 2,800 премії. Це і є покритий колл.

Ви відмовляєтеся від частини потенціалу зростання. Натомість вам платять зараз. Якщо BTC залишається нижче вашого страйку, ви зберігаєте кожен долар цієї премії і продовжуєте тримати свою монету.

Що ви робите​

The SetupYou receive premium
Володітибазовим активом (наприклад, 1 BTC)
Продати1 колл зі страйком вище поточної ціни
Макс. прибуток
(K - вхід) + прем.
Макс. збиток
Вхід - премія
Точка беззбитковості
Вхід - премія
Маржа
Утримання базового активу або еквівалентного забезпечення

Як формується P&L​

Три зони. Знайте, у якій із них ви перебуваєте.

  1. Нижче вашої ціни входу. Ви втрачаєте на спотовій позиції. Премія дає тонку подушку, але ви все одно несете повний ризик падіння. Якщо BTC падає з 95k до 80k, ці 2,800 премії вже не здаються великою сумою.
  2. Між ціною входу і страйком. Оптимальна зона. Ви заробляєте на зростанні BTC І зберігаєте премію. Саме на цю зону ви робите ставку.
  3. Вище страйку. Прибуток обмежений. Короткий колл компенсує кожен долар руху BTC вище страйку. Ви заробили (страйк - вхід) + премія, але це стеля. BTC злітає до 120k? Вище страйку ви в цьому не берете участі.

Приклад розрахунку​

Ви тримаєте 1 BTC, куплений за 87,200. Ви продаєте колл зі страйком 95,000 і експірацією через 18 днів за 2,800. При 65% IV на 18-денному опціоні на BTC це колл з дельтою 25, який приносить приблизно 3% вартості базового активу.

BTC на експірації
P&L спота
P&L колла
Загальний P&L
$78,000
-$9,200
+$2,800
-$6,400
$84,400
-$2,800
+$2,800
$0
$87,200
$0
+$2,800
+$2,800
$95,000
+$7,800
+$2,800
+$10,600
$110,000
+$22,800
-$12,200
+$10,600

Вище 95k загальний P&L фіксується на рівні +10,600, хоч би як високо злетів BTC. Такий компроміс. Якщо продавати покриті колли достатньо довго, рано чи пізно ви пропустите стрімке ралі. Це невіддільна частина стратегії.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Отримана премія за колл$3k
$1k$10k
BE $97k$0+$8k-$27k$70kK $105k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+3.0k
Макс. збиток
-$27k
Макс. прибуток
+$8k

Коли використовувати​

  • Ви тримаєте BTC (або ETH, або HYPE) і вважаєте, що найближчі кілька тижнів він торгуватиметься вбік або повільно зростатиме
  • Ви справді готові продати за ціною страйку. Якщо ви в паніці купуватимете назад за 97k, не продавайте колл зі страйком 95k
  • Ви хочете з часом знизити середню ціну входу, збираючи премію в кожному циклі експірації
  • IV підвищена. Після тижневого руху на 15% 14-денна IV на Deribit часто підскакує вище 70%, і премії стають щедрими
Поширені помилки
ПомилкаПродаж коллів безпосередньо перед каталізатором (рішення щодо ETF, оновлення протоколу, FOMC), бо премії дуже привабливі.
НасправдіПремії привабливі, бо ринок закладає в ціну різкий рух. Ви продаєте дешеву страховку напередодні урагану. Якщо BTC за ніч стрибне з $90k до $105k, ваш короткий колл опиниться глибоко у грошах (ITM), і ви віддасте $15k потенціалу зростання за $3k премії.
ПомилкаВибір страйків занадто близько до ATM, щоб максимізувати дохід.
НасправдіКолл з дельтою 10 дає 70-80% часового розпаду премії з імовірністю виконання 10%. Колл з дельтою 50 дає більшу премію, але шанси, що актив у вас заберуть, як при підкиданні монети. Більшість професіоналів орієнтуються на діапазон дельти 20-30.
ПомилкаВідмова від перекочування, коли ціна підходить до страйку короткого колла, а ви все ще хочете зберегти позицію.
НасправдіКоли BTC торгується вище вашого страйку за 5 днів до експірації, ви можете перекотити колл вгору і далі за часом (викупити поточний, продати вищий страйк з пізнішою експірацією) за невеликий кредит або дебет. Чекати до експірації, щоб 'подивитися, що буде', не є стратегією.
💡

Покритий колл є замаскованим коротким путом. Паритету пут-колл байдуже до ваших почуттів.

Греки коротко​

Грек
Знак
Простими словами
Дельта
+
Чиста довга позиція, але зменшена. Утримання спота (дельта 1.0) мінус дельта колла. Зазвичай 0.70-0.80 для короткого колла з дельтою 25.
Гамма
-
Ваша участь у зростанні сплощується, коли BTC наближається до страйку. Негативна гамма означає, що дельта позиції зменшується саме тоді, коли ви хочете залишатися в лонгу.
Тета
+
Часовий розпад приносить вам гроші щодня. У цьому вся суть.
Вега
-
Зростання IV шкодить, бо збільшує вартість проданого вами колла. Якщо ви відкрили позицію при IV 55%, а вона підскочила до 75%, ваша переоцінка за ринком погіршиться, навіть якщо спот не зрушив.

Тета працює на вас. Гамма працює проти вас. Такі умови угоди.

Пов'язані матеріали:

Останнє оновлення