Режими волатильності

Режими волатильності (vol regimes) це стійкі стани ринку з характерними рівнями та поведінкою волатильності.

Визначення

Режим волатильності це період, протягом якого волатильність має стабільні характеристики:

• Рівень (високий/низький)
• Поведінка (трендова, з поверненням до середнього, стрибкоподібна)
• Динаміка (як вона реагує на рухи спот-ціни)

Типові режими

Режим	Діапазон IV для BTC	Характеристики
Низька волатильність	30-45%	Рух у діапазоні, повільне сповзання, низька реалізована волатильність
Нормальна волатильність	45-65%	Здорові тренди, помірні коливання
Висока волатильність	65-90%	Швидкі рухи, підвищений страх
Кризова волатильність	90%+	Паніка, капітуляція, гепи

Кластеризація волатильності

Один із найнадійніших емпіричних фактів: волатильність кластеризується. За днями високої волатильності йдуть дні високої волатильності, за низькою йде низька.

Представлення GARCH

Стандартна модель кластеризації волатильності:

$$\sigma_t^2 = \omega + \alpha \epsilon_{t-1}^2 + \beta \sigma_{t-1}^2$$

Де:

• $\omega$ = внесок довгострокової дисперсії
• $\alpha$ = вплив шоку (член ARCH)
• $\beta$ = стійкість (член GARCH)

Високе значення $\alpha + \beta$ (близьке до 1) означає високу стійкість.

Повернення до середнього

Попри кластеризацію, волатильність має тенденцію повертатися до довгострокових рівнів.

Швидкість повернення

Вимірюється параметром повернення до середнього $\kappa$:

$$d\sigma = \kappa(\bar{\sigma} - \sigma)dt + \text{шум}$$

Волатильність криптоактивів повертається до середнього швидше, ніж волатильність фондового ринку (вище $\kappa$).

Наслідки

• Екстремальні значення волатильності не тримаються довго
• Після сплесків очікуйте поступового зниження
• Після спокійних періодів очікуйте врешті-решт зростання

Премія за ризик волатильності (VRP)

Тенденція IV у середньому перевищувати подальшу реалізовану волатильність (RV).

$$\text{VRP} = \mathbb{E}[\text{IV}] - \mathbb{E}[\text{RV}]$$

Історична VRP за ринками

Ринок	Типова VRP	Примітки
SPX	2-4 пункти волатильності	Дуже стабільна
BTC	5-15 пунктів волатильності	Вища та мінлива
ETH	5-20 пунктів волатильності	Подібна до BTC

Динаміка VRP

VRP залежить від режиму:

• Низька волатильність: VRP стиснута або від'ємна
• Після сплеску: VRP часто дуже висока
• Нормальний режим: помірна додатна VRP

Визначення режиму

Прості методи

1. Процентильний ранг: де поточна IV відносно історії?
2. Співвідношення IV/RV: IV дорога чи дешева?
3. Форма часової структури: бекуордація вказує на високий короткостроковий ризик

Статистичні методи

1. Ковзні статистики: процентиль 20-денної реалізованої волатильності
2. Марковське перемикання режимів: формальне оцінювання стану
3. Приховані марковські моделі: імовірнісна ідентифікація режиму

Торгівля в різних режимах

Режим	Довга позиція у волатильності	Коротка позиція у волатильності	Ключовий ризик
Низька волатильність	Дешево, але втрачає вартість	Працює, але вразлива до сплесків	Раптовий перехід
Нормальна	Справедлива ціна	Справедлива ціна	Немає переваги
Висока волатильність	Дорого	Ризиковано	Тривале збереження високого рівня
Криза	Дуже дорого	Небезпечно	Можливо все що завгодно

Розвиток інтуїції

Вивчіть режими волатильності з нуляІнтерактивний урок · без попередніх знань

Інтерактивний урок вище пояснює режими волатильності з перших принципів: що таке режими волатильності, стиснення низької волатильності, розширення високої волатильності та криза, а також повернення до середнього з параметром kappa та формулою періоду напіврозпаду.

Реалізації з відкритим кодом

Репозиторій	Чому варто переглянути
arch	Моделі кластеризації волатильності GARCH/EGARCH на Python
QuantLib	Моделі волатильності та повернення до середнього

Див. також

• Читання волатильності: урок про режими волатильності
• Часова структура
• Поверхня волатильності